Depois de três anos bons, 12% ao ano parece razoável. Depois de um ano mau, as ações parecem um erro estrutural. Os dados de fundo não mudaram em nenhum dos casos: o que mudou é o que temos mais fresco na memória.
É o que faz o dinheiro entrar nos fundos logo depois das melhores fases e sair logo depois das piores, e explica boa parte da diferença entre a rentabilidade de um fundo e a rentabilidade que os seus participantes obtêm.
O corretivo é aborrecido e funciona: olhar para séries longas em vez dos últimos doze meses, e escrever os seus pressupostos de rentabilidade uma vez em vez de os revisar por causa do que o mercado fez no trimestre passado.